就在上周股票和黄金不断攀升之际，华尔街知名投行摩根大通却向投资者发出了明确警告：股市和金市的此轮反弹可能伴随着风险。周一美股低开，投资者普遍持观望态度，市场情绪谨慎。本周全球将有12个国家的央行召开会议，最受市场关注的是周二和周三的美联储会议，以及周四和周五的日本央行会议。而全球各种突发事件，并未有效推高金价，黄金上周五录得周线二连阴，周跌幅1.17%。本周一金价又拉出一根阴线，自7月15日高点金价已累计下跌近50美元，目前徘徊在1320美元/盎司附近。黄金“冷眼”看世界全球安全局势的日益恶化已经成为新常态，各种恐怖袭击及暴力事件的密集轰炸之下，黄金市场均反应冷淡，很难再刺激更多避险需求。上周五(7月22日)德国慕尼黑一家购物中心发生的枪击案、上周一德国南部巴伐利亚州一名男子手持斧头攻击火车乘客事件，以及7月14日法国尼斯市国庆日庆祝活动遭受的重大袭击事件，都未能刺激金价上扬，金价反而在隔天市场上收跌。在全球风险事件不再是金价的“兴奋剂”是，黄金原本的避险功能也受到限制，甚至可能成为另一类泡沫资产，将投资者的避险资产悄然转变成风险投资。美元走强，金价连阴两周上周数据显示，美国7月Markit制造业PMI初值为52.9，创2015年10月来最高水平。这无疑为美国近日向好的经济数据又添靓丽一笔，受此影响黄金短线走低，跌破1320关口。此前公布的美国非农就业数据已经惊艳市场，零售销售数据和房地产数据同样表现不俗，美联储年内加息市场声浪再起。美元指数走强，上周站上97大关，周一再创3月10日以来新高，令金价承压。一般情况下，黄金交易是以美元计价而进行，因而美元指数上涨则不利于金价上行。最新美国联邦基金利率期货显示，美联储7月加息的概率仅有10%，尽管美联储本周收紧政策的可能性微乎其微，但美联储可能在本周四(7月28日)公布的利率决议上释放最早于9月份再次加息的信号。因此市场更关注的是美元是否将继续走强而非利率是否将上升。如果美联储在声明中继续强调今年加息一次是合适的，也许会引发美元指数上涨。避险资产，泡沫难藏虽然风险敏感型资产价格上涨，但两大避险资产——黄金和政府债券今年迄今同样飙升，这对一些市场人士来说并非好事情。摩根大通私人银行 (J.P. Morgan Private bank) 专题解决方案主管Stephen Parker称，有迹象表明避险资产存在泡沫，美国经济已经达到了2015年以来的最好水平，市场情绪变得乐观。 Parker在接受CNBC采访时表示，“我相信，一些被视为可以避险的资产正出现泡沫的迹象。”道指和标普500指数在过去两年中分别上涨8%和10%。此外，美国市场持续经受了一系列利空因素的冲击，包括英国脱欧、油价波动、恐怖主义以及全球负利率环境。Parker表示，由于之前过于谨慎，投资者有些“措手不及”，基金经理手握的现金水平创下2011年来最高，眼下市场正在反弹，他们被迫追高。在Parker看来，这对于投资者来说正是一种威胁。Parker指出，“由于基本面支持市场风险偏好情绪反弹，这种乐观情绪起初是站得住脚的。特别是企业财报数据意外强于预期，这是最近几个季度来没有出现的情景”。黄金泡沫：据彭博社上周五公布的最新调查显示，黄金交易员及分析师开始转向为看空本周金价走势，为四周以来首次。在接受调查的20位黄金交易员及分析师中，6人看涨(30%)，9人看空(45%)，5人看平(25%).DTN高级分析师Darin Newsom认为黄金已经“黄金进入了第二波下跌趋势中，市场正为美联储释放的年内加息信号做准备。”他预计初始支撑位是1299美元/盎司，然后是1250美元/盎司。Parker解释说，随着美国利率处于低位，典型的避险资产已经变得过于昂贵。值得注意的是，金价走势相当强劲，眼下正交投于近两年高点。所以 Parker认为投资者应该开始远离那些价格过高的资产。国债陷阱：Parker在谈及持有美国国债时说道：“你需要避险资产来管理波动性，但我认为眼下需要小心。”投资者似乎注意到了Parker的警告，至少短期来看是如此。美国国债上周遭到抛售，债券收益率升至6周高点。尤其是10年期美债收益率突破1.60%，为2月以来首次。寻求出路：Parker警告称，除债券之外，因投资者寻求更高的收益率，公共事业类股和消费必需品类股可能会遭挫。消费必需品板块目前市盈率已经达到22倍，处于溢价交易状态。而投资者可能是时候避开一些昂贵的市场板块，并转向更加周期性的板块，比如非必需消费品、科技和能源。Parker预计，这些资产将在长期内支持美国市场。此外，因全球经济增长和大宗商品走势已经企稳，Parker敦促投资者考虑新兴市场存在的机会。与此同时，另一避险资产美元已经稳定在波动性较小的区间内。Parker表示，“低利率和持耐心立场的美联储对于新兴市场而言是好消息。尽管今年表现不佳，自2012年末以来新兴市场已经落后美国市场达70%，估值依然具有吸引力。那些在近些年放弃新兴市场的投资者正开始转变看法。”